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美联储的罪与非罪带来全球失衡新的麻烦1苏

2019-01-11 22:52:42

  美联储的罪与非罪带来全球失衡新的麻烦

  如果要评选2010年影响全球经济的十大人物,伯南克应该位列榜首。在量化宽松的道路上,这位美联储主席充分展示了他的固执和“叛逆”。从2009年3月的“QE”,到2010年8月的“QE1.5”,再到11月的“QE2”,甚至是眼下开始议论的“QE3”,伯南克一次次地向全球投资人和各大央行的预期和容忍底限发起挑战。放在当前的国际经济形势下,伯南克的所作所为到底有何功过?二次量化到底是“天使”还是“魔鬼”?且听耶鲁大学教授、摩根士丹利亚洲非执行主席史蒂芬·罗奇与的对话。

  :伯南克在近一次讲话中表示,一再收购国债是为了借此来拉低利率,进而达到刺激经济更快增长的目的。但事实上,过去一段时间美国国债收益率不降反升,前不久10年期美国国债收益率一度升至3.2%左右,创半年高点,并带动30年期的固定按揭利率大幅反弹。伯南克推行二次量化宽松的理由似乎并不充分。

  罗奇:美联储的这场伟大实验注定会惨遭失败。

  美联储之所以启动量化宽松,是担心出现“使命不足型增长”,即失业率高企和低通胀并存。通俗地说,这意味着后危机时代的美国经济没有实现美联储法定的两大政策目标——充分就业和价格稳定。但当局已无力进一步降低利率,于是,出于对“双重使命”的忠实,美联储已从常规的宽松政策转向了非常规的宽松政策。对本·伯南克而言,这只不过是使用不同的技巧来实现其目标,尽管是非传统的,所以,有什么大不了的呢?

  但要命的是,双重使命本身就存在严重缺陷。首先,这是历史的遗物。1978年颁布的《汉弗莱·霍金斯法案》要求美联储不仅要实现1946年“全面就业法案”规定的完全就业目标,还要保持价格稳定。

  在刚开始的大约20年时间里,这种安排相当有效。但从上世纪90年代末开始,双重使命带来了麻烦。宽松的资金,加上思想上倾向于自我监管的央行,使得资产和信贷市场出现了过度的危险倾向。结果是,一场依赖于泡沫的增长终以悲剧收场。

  :伯南克曾说,“如果有必要,我们可以在十五分钟内加息”,表明当局有能力不让持续宽松的货币政策带来通胀风险。但从过去几年美联储的实践看,至少格林斯潘领衔的美联储没有很好地贯彻这一点,您认为伯南克领导的美国央行就能在这一点上做得好吗?

  罗奇:美联储坚称,自己有工具可以避免通胀。这种说法完全不在点子上。这场辩论与工具无关,有关的是使用那些工具的政治意愿和独立性。在名义利率处于低位的情况下大举执行宽松政策工程换气扇厂家批发将会导致新一轮的资产泡沫,加剧经常账户失衡并导致货币竞相卷板冲孔贬值。

  :我们都知道,伯南克是美国央行的行长,在制定政策时首先从美国利益出发是理所当然的,也是天经地义的。但是很奇怪的,如果说是为美国经济好处着想的话,为什么美国国内也有那么多人反对伯南克,比如他的前任格林斯潘,比如共和党的众多经济元老?

  罗奇:二次量化不仅扰乱了市场,更成为美国政府听人劝、学术界以及全球政策和政治铸石板厂家圈子辩论的焦点。美联储异人与人之间乎寻常的防御姿态,所带来的效果是,加深了人们的猜疑,同时将美国央行30多年来之不易的信誉和独立性置于危险之中

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